天天新资讯：中邮证券：给予小熊电器增持评级

【资料图】

中邮证券有限责任公司肖垚近期对小熊电器进行研究并发布了研究报告《营收业绩增长亮眼，高质量稳步发展》，本报告对小熊电器给出增持评级，当前股价为71.45元。

小熊电器(002959)
事件
公司发布2022年年度报告，2022年公司营业收入41.18亿元，同比提升14%；实现归母净利润3.86亿元，同比提升36%；实现扣非归母净利润3.62亿元，同比提升40%。其中，单四季度实现营业收入14.19亿元，同比提升14%；归母净利润1.46亿元，同比提升55%；扣非归母净利润1.23亿元，同比提升40%。
2022年公司实现基本每股收益2.48元/股，拟向全体股东每10股派发现金红利8.0元（含税）。
投资要点
产品精品化路线转型，发力新兴电商渠道。产品结构方面：2022H2公司厨房小家电、生活小家电、其他小家电（个护、母婴、净水小家电和厨具）产品分别实现收入18.44/2.34/1.92亿元，同比分别+17%/+2%/+30%,其中，厨房小家电中的锅煲类、壶类、西式类、电动类产品分别实现收入5.76/4.28/3.41/3.31/1.67亿元，同比分别+29%/+28%/+1%/13%/-1%。公司产品布局持续优化，从过去粗放式多SKU路线调整至精品化路线，注重产品创新设计，各产品线均实现亮眼增长。销售渠道方面：2022年公司线上、线下渠道收入分别为35.19/5.99亿元，同比分别+8%/+68%，公司坚持“创意小家电+互联网”的发展策略，一方面，公司积极布局抖音、小红书等新兴电商渠道，打造“短视频+直播+社群平台”新营销模式，提升线上自有渠道比例；另一方面，公司逐步开拓线下渠道，增强抗风险能力，线下销售渠道增长较快。
盈利能力持续优化。2022年公司销售毛利率为36.45%，同比+3.67个pct；毛销差为18.73%，同比+1.29个pct；销售净利率为9.37%，同比+1.51个pct；其中Q4单季销售毛利率为37.69%，同比+7.81个pct，环比+0.82个pct；毛销差为18.58%，同比+3.65个pct，环比-0.77个pct；销售净利率为10.27%，同比+2.67个pct；环比-0.56个pct。公司盈利能力明显提升，主要系：1）产品精品化路线转型，成本、效率优化；2）新生产基地投入建设，构建数字化运营体系，加大深加工能力；3）原材料价格下降。
费用端来看，公司Q4销售/管理/研发/财务费用率分别为19.11%/3.67%/3%/0.15%，同比分别+4.16/+0.78/-0.02/+0.57个pct，公司加大线上新兴渠道铺设，营销费用投放加大，Q4销售费用达2.71亿元，同比提升46%。
维持“增持”评级。我们看好公司产品精品化战略转型以及“抖音”等线上新兴营销渠道布局，品牌影响力及竞争力有望持续提升，预计公司2023-2025年营业收入分别为47.36/54.46/62.63亿元，同比分别增长15%/15%/15%，归母净利润分别为4.93/5.81/6.79亿元，同比分别增长28%/18%/17%，摊薄每股收益分别为3.16/3.72/4.35元，对应PE分别为22/19/16倍。
风险提示：
宏观经济风险、原材料价格波动风险、海外需求下滑风险、线上销售占比较高风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券孙谦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为63.2%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.72亿，根据现价换算的预测PE为29.39。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级16家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为76.01。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，小熊电器（002959）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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